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食品饮料行业研究周报:健康批价引导行业行稳致远 次高端增长进入新阶段

放大字体  缩小字体 发布日期:2021-11-10  浏览次数:7
核心提示:【行情周回顾及北上监测】上周(11.1-11.5)中信白酒下跌0.38%,小于中信食品饮料0.64%,小于上证指数-1.57%,涨幅排名
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  【行情周回顾及北上监测】

  上周(11.1-11.5)中信白酒下跌0.38%,小于中信食品饮料0.64%,小于上证指数-1.57%,涨幅排名前3 名的个股为今世缘、顺鑫农业、口子窖,涨幅排名最后3 名的个股为金种子酒、皇台酒业、迎驾贡酒。上周北上资金净买入2.03 亿元,获得资金净流入前三的个股为水井坊、贵州茅台、山西汾酒,资金流出前三的个股为五粮液、泸州老窖、酒鬼酒。

  【投资观点】

  高端白酒核心产品批价继续向下。上周飞天整箱批价由3550 元降至3400元,散瓶批价由2670 元升至2680 元。上周普五批价由965 元降至960 元,国窖批价稳定在910 元,特曲价格已由之前的240 元涨至260 元。茅台提价能力仍存,高端白酒提价的核心逻辑未变。就茅台开箱政策来看,未来若开箱政策全面取消或将利好批价回归合理水平,公司经营或将更为良性。整体看,高端白酒板块业绩表现仍在合理范围内,高端酒提价核心逻辑未变,我们判断兼具放量弹性的五粮液和泸州老窖估值切换确定性较高。

  我们认为当前需要密切关注三点:一是茅台批价如何走,这个直接关系到渠道信心;二是次高端白酒的增速能否软着陆,并且匹配合理的市场预期;三是估值切换的确定性标的如何筛选,因为看明年上半年,符合估值切换的标的有限。

  上周次高端板块整体震荡上行,其中顺鑫农业、口子窖和今世缘表现突出。

  次高端酒企三季报业绩整体环比增速放缓,主要增长来源于结构性升级,且渠道费用均大幅增长,说明目前已进入存量竞争的市场。酒企不再追求高增速,而是精耕渠道、营销以及产品升级。部分次高端酒企已经完成全国化及高端化升级,例如山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业等,三季报业绩表现较好;地产酒稳健增长,如古井贡酒、口子窖、今世缘等。预计四季度主要以梳理渠道库存和稳定价格体系为主,可持续关注明年有望持续增长标的,如舍得酒业、水井坊;建议重点关注底部反转、有预期改革的洋河股份。

  【推荐标的】

  推荐标的:舍得酒业、水井坊

  重点关注:洋河股份

  风险提示:终端产品价格紊乱、渠道库存积压过重、实际动销不及预期、品牌运营不力无法顺利提价、疫情反复影响白酒正常消费。

(文章来源:天风证券)

文章来源:天风证券
 
 
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